万达援军正式到达！新达盟商管董事名单曝光，王健林距离上岸还有多远？

王健林把当年战略性放弃的文旅产业重新做起来，难度之大几乎不用多说。

万达危机暂时宣告解除。

近日，国家企业信用公示系统显示，大连新达盟商业管理有限公司（以下简称“新达盟”）发生工商信息变更。公司注册资本由162.1亿元增至405.2亿元，投资总额变更为513亿元。

新达盟新增多位投资人。除此前披露的太盟、中信资本、阿布扎比投资局外，苏州国资旗下资金、晨兴资本也入局。

新达盟的高管信息也发生变更，公司的董事会成员扩充至13名，其中5人来自万达，另外8人代表各方投资者。其中，大连万达商管集团（以下简称“万达商管”）董事长肖广瑞不再担任新达盟法定代表人、董事长，太盟投资合伙人兼太盟中国总裁黄德炜接任。

早在2021年，太盟投资集团（PAG）、碧桂园、中信资本、蚂蚁、腾讯、郑裕彤家族等22家投资人曾对珠海万达商管投资约380亿元，且投资人享有到期赎回权。对赌协议中约定，珠海万达商管最迟在2023年上市，否则需向这些投资者回购股份，并按10%-12%的年利率支付利息。

2023年12月，珠海万达商管提交港交所的招股书第四次失效，这也意味着万达集团董事长王健林与诸多机构投资者签下的380亿元“天价对赌”将生效。而在诸多投资者中，曾出资180亿元的太盟投资，正是最大“金主”。

为解决对赌危机，万达商管还是走上了“以股权换资金”的路。

2023年12月12日，就在对赌大限将至之际，大连万达集团股份有限公司（下称“万达集团”）方面对外宣称，与此前的投资者太盟投资集团签署新投资协议，太盟投资集团携其他投资者对珠海万达商管进行再投资，成立新的投资平台——新达盟。

根据当时万达集团对外透露的消息，珠海万达商管上市对赌协议所涉及的约380亿元债务得以暂时化解，但代价是万达集团对商管板块的轻资产管理平台持股比例从超78%降至40%，PAG和数家现有及新进投资人股东总计持股上升至60%。

此后，新老股东们在新达盟进行股权重新分配，珠海万达商管成为新达盟旗下的子公司。

珠海万达商管是国内最大的商业地产管理公司，也是万达轻资产业务赴港上市的主体，目前管理着近500家大型商场。

今年3月30日，万达商管与太盟投资集团、中信资本、Ares Management旗下基金（Ares）、阿布扎比投资局（ADIA）旗下全资子公司、穆巴达拉投资公司正式签署投资协议，5家投资方联合向新达盟投资约人民币600亿元，合计持股60%，大连万达商管持股40%。

协议签署后，新达盟的股权结构却一直没有变化，万达也不断出售旗下项目。市场一度猜测，双方合作恐存在变数。

这次工商信息的变更意味着万达危机暂时宣告解除。

作为万达集团的核心资产，万达广场曾被视为王健林的心头肉。“我什么企业都可以放，这个不能放；什么都能丢，这个不能丢。”王健林曾在2019年这样表示。

事实上，今年以来，已经有多个万达广场接连被出售。8月，杭州市的第一座万达广场——杭州拱墅万达广场被王健林“摆上货架”，报价为14.8亿元，年租金约1.09亿元，整体商业综合体出售回报率8个点以上，价格还可以再谈。

大连万达商管官网显示，杭州拱墅万达广场项目位于杭州市拱墅区，总建筑面积36万平方米，其中商业面积19万平方米，为全国代表性万达广场之一。

7月，烟台芝罘万达广场、宜春万达广场和东莞厚街万达广场等三个商业体项目的主体公司发生股东变更，疑似已被万达商管卖出。此外，上海金山万达广场、广州萝岗万达广场、湖州万达广场、太仓万达广场等多个万达广场股权在2023年完成工商变更。

据不完全统计，2023年以来，万达商管对外转让了至少26家公司的控制权，涉及位于北京、上海、广州、珠海、天津、合肥、湖州、太仓、海口、西宁、宜春等多家万达广场。

屡屡割爱，也是发展压力使然。“2024年的任务之一就是降本增效。”今年1月万达年度工作会议上王健林如此进行简短工作部署。

万达商管的确面临一定的短期偿债压力。万达商管2024年一季度财务报告显示，公司目前货币资金只有124.81亿元，同时短期借款为27.84亿元，长期借款为943.57亿元。

截至一季度末，万达商管存续债券规模53.92亿元，其中有13.67亿元将在一年内到期；境外债中，有8.2亿美元债券将在一年内到期。

这意味着，未来一段时间内，万达或许还会出售更多万达广场。 

此外，万达股权还频频遭冻结。

8月12日，天眼查法律诉讼信息显示，近日，万达集团新增一则股权冻结信息，股权被执行的企业为北京万达文旅产业有限公司，冻结股权数额为1亿元，冻结期限自2024年7月30日至2027年7月29日，执行法院为成渝金融法院。

资料显示，北京万达文旅产业有限公司于2024年5月9日成立，法定代表人为张春远，注册资本1亿元人民币。股东信息显示，该公司由大连万达集团股份有限公司全资持股。

上海猫投鹰信息科技有限公司宏观研究员张竹然对《中国新闻周刊》表示，虽然万达商管成功解除了上市对赌危机，但频繁的股权冻结说明万达商管的债权方也在积极行动。这也意味着很多优质资产的出售可能并非万达本意，而是债压之下的不得已而为之。

2023年8月，万达集团在官网公告，将旗下万达文化集团更名为万达文旅集团。

据《券商中国》报道，有分析人士指出，文旅一直都是王健林想做的业务板块，近年来，万达拓展文旅项目的步伐并没有停止。

观点网信息显示，2024上半年，万达酒店及度假村成功开业19家新酒店，其中7家为高星级酒店，12家为中高端酒店。同时，万达酒店及度假村共签署了53个委托管理酒店项目，包括23家高星级酒店和30家中高端酒店。2023年，万达酒店发展（00169.HK）年报显示，其总营收同比增长了20.36%。

今年3月15日，万达集团官网、大理白族自治州人民政府网站曾发布双方进行工作座谈会新闻，王健林表示：“从多年前就开始关注大理，通过交流对大理有了更清晰的认识，将尽快派出团队到大理考察评估，与大理在共同打造国家级旅游度假区等项目上达成合作，推动大理发展。”

另据宿迁市政府官网，去年9月，宿迁市市委书记陈忠伟会见王健林一行，王健林表示，万达集团将充分发挥自身优势，依托宿迁优越生态资源，进一步加大在文旅等领域的合作力度，推动在宿项目加快落地落实，为宿迁现代化建设贡献力量。  

酒店业务是否能被寄予如此厚望呢？从财务数据来看，万达酒店发展全资附属公司万达酒店管理2023年实现营收9.86亿元，几乎是大连万达商管的零头。如果从收入占比来看，2023年虽然酒店运营对大连万达商管的收入贡献有所增长，但也仍只有2.92%。

正如王健林当年所说，“万达酒店是建得不错，成本也很低，但是酒店整体年平均回报率低于4%，全部酒店每年吃掉十几个万达广场的净利润。”王健林把当年战略性放弃的文旅产业重新做起来，难度之大几乎不用多说。

来源 | 《商学院》杂志综合自中国经营报（吴静 卢志坤）、中国基金报、21世纪经济报道、券商中国、时代财经、新财富杂志、中国新闻周刊

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